医药公司增收更增利 费用控制情况差异较大
据统计，截至2009年2月20日，130家医药类上市公司中，已有6家公司发布了2008年年报。此前，分析人士曾普遍预期医药行业2008年的主营业务收入增长平均在25%左右，利润增幅约在30%以上。尽管医药类不同细分行业公司的可比性不大，但这一基本预期仍可为分析公司年报业绩提供参考。
6家公布年报的医药企业中，仁和药业、恒瑞医药、天药股份、天士力2008年均实现净利润同比大幅增长，四家公司归属母公司的净利润同比分别增长113.11%、100.06%、91.31%、70.38%。威远生化2008年实现净利润同比下降93.6%。
“增收更增利”是部分医药公司的突出特点。化学制剂龙头恒瑞医药去年的营业收入同比增加20.80%，净利润增幅为100.06%。国泰君安研究员倪文昊认为，尽管恒瑞医药的营业收入增幅不算高，但要考虑到公司营收的基数很大，这种情况下，公司能够实现净利润的增幅超过营业收入的增幅，也在很大程度上能够反映公司有较强的内生性增长动力。天药股份去年的营业收入增幅为25.46%，而净利润的增幅为91.31%；天士力去年营业收入增幅为21.83%，净利润增幅为70.38%，同样远超过营业收入的增幅。
从销售毛利率指标上来看，仁和药业去年的销售毛利率为49.21%，而2007年年报中的销售毛利率为38.16%，上升趋势明显。天士力的销售毛利率同样呈现小幅上涨。而天药股份、恒瑞医药的销售毛利率基本与2007年同期持平。
从三项费用控制情况来看，几家公司的情况有所不同。恒瑞医药对费用的控制力度相对较好。公司年报显示，管理费用同比下降6531万元，销售费用率同比下降1个百分点。天药股份去年的财务费用率同比下降1个百分点，而仁和药业去年的财务费用和销售费用同比分别增加22.84%、46.77%。天士力去年三项费用同比也均有不同程度的上涨。
发现，尽管2008年医药上市公司的盈利状况总体上比较乐观，但去年资本市场大幅下跌，金融危机蔓延等因素也一定程度影响了医药企业的盈利。
如果不扣除非经常性损益，恒瑞医药去年实现净利润仅有4.23亿元，同比增幅仅为1.97%；而公司的营业收入23.93亿元，比去年同期增长了20.80%。分析人士认为，公司去年之所以出现1.4亿元的非经常性损益项目，股票投资亏损是主要原因。
事实上，宏观经济走势还将持续影响医药行业。在对医药行业2009年业绩的预测方面，不少分析人士认同，医药行业的主营收入增长约在20%左右，利润增幅将不低于这个数，其中化学制剂、生物制药行业预计增速较快，而价格下降或致原料药增速趋缓。
